Quan điểm đầu tư của tập đoàn Zurich

Trong bối cảnh lãi xuất thấp, Tom Rogers, Giám đốc điều hành, chủ nhiệm Thực thi Chiến lược, và quản trị đầu tư và Robert Torretti, giám đốc điều hành, trưởng phòng đầu tư khu vực Hoa kỳ, thuộc tập đoàn Zurich bàn luận về tương lai quản trị đầu tư trong bảo hiểm.

Thái độ đối với rủi ro và chiến lược đầu tư của Tập đoàn Zurich đã biến đổi như thế nào trong các năm qua?

Tom Rogers: Có thể nói vắn tắt nhất là không biến đổi. Chiến lược đầu tư của tập đoàn không hề thay đổi trước và sau khủng hoảng tài chính. Chúng tôi luôn luôn bắt đầu trách nhiệm bảo hiểm, xây dựng phát triển chiến lược đầu tư theo phương án bất biến suốt thời gian dài. Tôi không muốn nói rằng chúng tôi quá bảo thủ mà chúng tôi rất thận trọng với rủi ro trong phân tích và trong quá trình xây dựng phát triển chiến lược đầu tư. Việc phân phối tài sản trên các mặt trận cần phải có cơ sở chiến lược phát triển liên tục đều đặn không nhất thiết hiện thực hóa trong giai đoạn 5 năm.

Trong 2003-2004 Zurich đã trải qua một cuộc khủng hoảng nội bộ trong khi thế giới chưa có khủng hoảng. Trong giai đoạn đó, chúng tôi đã tạo ra một qui chế tổ chức và giải pháp cho phép tập trung vào quản trị rủi ro trách nhiệm bảo hiểm để đảm bảo rằng chúng tôi có thể phân phối năng lực tài chính phù hợp nhất đáp ứng nhu cầu cho các đơn vị chiến lược. Và qui chế này đến nay hoạt động rất ổn định, chúng tôi có cơ sở để phát triển giải pháp và phân tích, đo đạc, quản trị rủi ro tốt hơn nhiều.

Giả thiết trên cơ cở chiến lược đầu tư bảo thủ của tập đoàn, tình hình lãi suất thấp như hiện nay có tạo ra cơ hội đầu tư nào thực sự đặc biệt, chẳng hạn như các khoản đầu tư ít rủi ro nhất trong khi có thể đa dạng hóa danh mục đầu tư?

Robert Torretti: Kỷ luật đầu tư bảo thủ là giải pháp hiện nay của Zurich. Chúng tôi có giải pháp trọng tâm và tầm nhìn dài hạn. Môi trường lãi suất thấp hiện nay, có thể tạo ra nhiều cơ hội, nhưng trong môi trường lãi suất thấp, chúng ta cần phải tỉnh táo vì nếu đeo đuổi lợi nhuận có thể dẫn đến việc chấp nhận rủi ro mà chúng ta chưa hiểu rõ.

Chúng tôi tìm hiểu rất kỹ rủi ro chúng tôi nhận, tập trung xem xét đánh giá thường xuyên, tập trung vào giải pháp phát triển bền vững. Nếu chúng tôi chạy theo lợi nhuận, mặt tiêu cực của nó là rủi ro cao theo cách nhìn của nhà đầu tư.

Zurich và các công ty bảo hiểm khác nhìn chung là các nhà đầu tư dài hạn; tránh đánh bạc tài chính. Chúng tôi giúp ổn định thị trường trong giai đoạn khủng hoảng tài chính và chấp nhận trả giá cao cho các khoản đầu tư an toàn có lợi nhuận thấp.

Giống như tiết kiệm, tài sản của chúng tôi có lợi nhuận thấp hơn trước đây, lãi suất thấp trong các năm gần đây đã làm tăng giá trị tài sản đầu tư của chúng tôi do vậy tăng năng lực tài chính bảo hiểm của chúng tôi trong tương lai. Công ty bảo hiểm nào tập trung vào kỷ luật thẩm định bảo hiểm chắc chắn sẽ tạo lợi nhuận tốt hơn là đeo đuổi các khoản đầu tư tài chính lãi suất cao.

Hiện nay các công ty bảo hiểm phải đảm bảo qui tắc an toàn tài chính của riêng mình, an toàn trước rủi ro bảo hiểm và đảm bảo các qui tắc an toàn tài chính tối thiểu theo qui tắc của các cơ quan quản lý, rủi ro đầu tư lớn nhất sẽ như thế nào? Và khoảng cách giữa qui tắc an toàn tài chính nội bộ và qui tắc an toàn tối thiểu của cơ quan quản lý sẽ lớn đến mức nào khi mà các cơ quan quản lý hiện nay đã nâng cao tiêu chuẩn an toàn, cũng như tăng cường vai trò giám sát của các cơ quan này với các công ty bảo hiểm?

Rogers: Chúng tôi không muốn có khoảng cách quá lớn những gì mà cơ quan quản lý yêu cầu, nhưng chúng tôi cũng có quan điểm riêng về quản trị đầu tư sao cho có thể chịu đựng được các rủi ro của riêng mình. Khả năng chịu đựng rủi ro của Zurich có thể cao hoặc thấp hơn các công ty bảo hiểm khác. Trong một chùm các doanh nghiệp đó, Zurich cố gắng xếp mình trong nhóm AA.

Triết lý này đã được dựng sẵn trong thủ tục quản trị rủi ro doanh nghiệp, dựa trên cơ sở vốn, các mô hình rủi ro nội bộ. Sau đó chúng được so sánh với các tiêu chuẩn an toàn tài chính khác trên thế giới, tất cả các yếu tố này đều đóng góp vào giải pháp cuối cùng cho bài toán cân đối tài sản đầu tư cũng như thủ tục quản trị rủi ro đầu tư nội bộ.

Điều này có vẻ là đưa ra nhiều giới hạn hơn là mục tiêu điều chỉnh cán cân lợi nhuận và rủi ro liên quan đến trách nhiệm bảo hiểm của doanh nghiệp.  Nhưng mục tiêu thực sự đã được tổ hợp sẵn trong chiến lược quản trị tài chính nội bộ. Giải pháp chung là tất cả các mục tiêu phải kinh tế. Mọi giới hạn an toàn tài chính của cơ quan quản lý đều được tính đến trong giải pháp tổng thể của chúng tôi.

Các công cụ tài chính thu nhập cố định có ảnh hưởng thế nào đến quan điểm đầu tư của Zurich, ví dụ như các khoản vay từ ngân hàng, nợ cho các thị trường mới nổi, hoặc các lĩnh vực mới như tài chính mậu dịch, năng lượng tái tạo?

Torretti: Chúng tôi nhìn vào các tài sản đầu tư khác nhau và đã thực hiện một vài trong số các tài sản đầu tư nêu trong câu hỏi. Chúng tôi sử dụng các công cụ tài chính này, kể cả quĩ đầu cơ để lấy lợi nhuận cố định.

Phần hùn các doanh nghiệp chưa niêm yết, bất động sản, không nhất thiết phải là công cụ tài chính lãi cố định, mà có thể là các tài sản tài chính tương tự. Chúng tôi thường xuyên đánh giá kiểm tra tìm kiếm cơ hội để đầu tư các tài sản mới, và đánh giá lại phần phân phối tài sản theo cơ chế nội bộ. Có nhiều cơ hội tại các khu vực kinh tế mới, ví dụ đầu tư hạ tầng, nhưng chúng tôi luôn xem xét trong qui chuẩn đầu tư tài chính nội bộ. Chúng tôi cho rằng cho vay đầu tư hạ tầng cũng như các cơ hội đầu tư lãi cố định là không khác nhau mấy về mặt thủ tục xem xét đầu tư nội bộ.

Đối với thị trường mới nổi, tôi cho rằng Zurich xây dựng phương án đầu tư theo cách phát triển lõi kinh doanh hơn là đầu tư thông thường. Tại khu vực Châu Mỹ La tinh,  Zurich có liên doanh, thỏa thuận dài hạn với Banco Santander. Chúng tôi cũng mua một số công ty bảo hiểm tại thị trường mới nổi nhưng chỉ đầu tư mạnh vào các doanh nghiệp nội địa.

Ông có cho rằng một nhà quản lý tài sản thuê ngoài công ty phải có giải pháp phù hợp cho quản trị tài sản rủi ro bảo hiểm, hoặc là một nhà quản lý tài sản giỏi sẽ đem lại giá trị gia tăng trong việc quyết định đầu tư? Zurich sẽ có thể sử dụng nhà quản lý tài sản thuê ngoài đến phạm vi cho phép nào?

Rogers: Chúng tôi sử dụng rất nhiều công ty quản lý tài sản thuê ngoài. Tôi không có số liệu cụ thể tại đây, nhưng tôi ước khoảng 2/3 tài sản của chúng tôi được quản lý thuê ngoài. Chúng tôi dành cơ hội cân bằng cho các nhà quản lý thuê ngoài có giải pháp phù hợp cho bảo hiểm, cũng như cho các nhà quản trị tài sản giỏi có thể đóng góp giá trị cho Zurich. Phần lớn danh mục đầu tư của chúng tôi đều được các nhà quản lý tài sản có trình độ và am hiểu sâu về ngành bảo hiểm, kinh doanh bảo hiểm cũng như môi trường pháp lý iên quan, thậm chí các qui tắc kế toán riêng của ngành. Tất cả các yếu tố đó đều cấu thành nên các giới hạn cần thiết buộc các nhà quản lý tài sản phải tuân thủ, và chúng tôi phải làm việc để đạt mục tiêu lợi nhuận.

Chúng tôi có một số danh mục tài sản đầu tư khác nhau với mục tiêu khác nhau. Một số tập trung vào lợi nhuận với rủi ro thấp nhất. Một số danh mục có chú trọng hơn đến rủi ro thị trường, tín dụng hoặc thị trường vốn chưa lên sàn.

Một nhóm danh mục đầu tư khác chỉ tập trung vào lợi nhuận do nhóm các nhà quản trị tài sản của Zurich thiết lập.  Các chuyên gia này quyết định đầu tư độc lập với mọi thông số rào cản của ngành bảo hiểm. Đây là phần riêng mà chúng tôi có thể chấp nhận được trong báo cáo tài chính.

Phần lớn tài sản đầu tư vẫn là lợi nhuận cố định. Nhưng chúng tôi muốn các chuyên gia quản trị tài sản nội bộ phải hiểu sâu về môi trường kinh tế và muốn họ đóng góp vào doanh nghiệp từ hoạt động đầu tư của mình.

Intelligent Insurers, số tháng 11, 2013 trang 52-53